Skip to main content

Sumber: Сointеlеgrаph

Nampaknya kitaran beruang akan menuntut satu lagi syarikat crypto berprofil tinggi. Pada 19 Januari, anak syarikat pinjaman Digital Currency Group (DCG’s), Genesis, memfailkan kebankrapan Bab 11. Di sini kita mempunyai satu lagi industri gergasi dengan kisah pinjaman sumbang mahram, pengurusan risiko yang kecil untuk diperkatakan dan dasar pelaporan yang tidak jelas.

Bagi peserta pasaran, pengumpulan awan ribut di DCG mewakili kegagalan yang tidak dapat difikirkan pada tahun 2021. Diasaskan oleh Ketua Pegawai Eksekutif Barry Silbert pada 2015, DCG telah menjadi tunjang utama dalam kewujudan singkat crypto. Pemfailan Genesis mendedahkan tahap penuh pemiutang yang terjejas oleh letupannya, yang terutamanya termasuk Gemini, pertukaran crypto yang dicipta oleh kembar Winklevoss Cameron dan Tyler, yang Genesis berkata ia berhutang $765 juta; projek metaverse Decentraland ($55 juta); dan pengurus dana VanEck ($53 juta).

Syarikat itu menyenaraikan lebih daripada 100,000 pemiutang dalam jumlah dan berkata ia berhutang kepada 50 pemiutang terbesarnya $3.4 bilion.

Beberapa hutang menimbulkan persoalan baharu, termasuk, contohnya, mengapa Genesis mengadakan pinjaman daripada Decentraland apabila anak syarikat DCG yang berasingan — Grayscale — memegang 18 juta token projek. (Pegangan itu bernilai $11.74 juta pada 20 Januari, turun daripada jumlah yang sepatutnya $105.8 juta pada kemuncaknya pada November 2021.)

Kejadian pertama kali digegarkan oleh kejatuhan Three Arrows Capital (3AC), yang kehilangan sedikit lebih daripada $500 juta pinjaman daripada Genesis. Kejatuhan FTX terbukti terlalu banyak untuk pemberi pinjaman, mendorongnya untuk menangguhkan pengeluaran. Genesis juga memberi isyarat masalah serius bulan ini apabila ia memberhentikan 30% kakitangannya.

Berkaitan: Adakah Grayscale akan menjadi FTX seterusnya?

Apabila pasaran beruang semakin berlarutan, lebih banyak sistem asas sedang rosak — sistem seperti platform pinjaman, rel atas kaunter dan pertukaran. Sistem yang gagal dan hubungan antara syarikat yang mengendalikan sistem tersebut mewakili kerosakan struktur dalam pasaran, yang sememangnya penting untuk diberi perhatian. Walau bagaimanapun, ini adalah sistem mekanikal yang boleh difaktorkan semula dan dibina semula. Kepercayaan adalah cerita lain. Dimenangi sukar dan mudah hilang, kepercayaan adalah kuasa sukar difahami tetapi kritikal yang mesti wujud untuk mana-mana industri berkembang maju. Dan kepercayaan dalam pasaran ini yang berisiko.

Penularan mendedahkan hubungan tersembunyi, menjejaskan kepercayaan orang ramai

Keruntuhan pesat 3AC, Voyager, BlockFi, FTX dan Celsius mengejutkan pasaran. Tetapi kemudian hubungan antara kumpulan ini mula diketahui, dan kejutan bertukar menjadi kemarahan apopleksi. Ia menjadi jelas bahawa walaupun syarikat-syarikat ini dikatakan beroperasi dalam bidang kewangan, hanya sedikit, jika ada, yang benar-benar beroperasi seperti mereka dalam kewangan, dan pastinya tidak seperti pemimpin industri yang begitu ramai yang menganggapnya – terutamanya apabila ia berkaitan dengan pengurusan risiko.

Polisi buruk menjadi standard, dengan syarikat meminjam dengan sangat sedikit atau tiada cagaran daripada satu pihak untuk membayar yang lain, malah ada yang menggunakan “mata wang” mereka sendiri sebagai cagaran. Apatah lagi cagaran itu diterima oleh pemiutang. Kegilaan pasaran pada tahun 2020 dan 2021 mewujudkan asas untuk tingkah laku yang tidak menyenangkan dan amalan perniagaan yang buruk untuk berkembang secara meluas. Memandangkan kedalaman sebenar penyelewengan dan keputusan yang salah telah menjadi jelas, kepercayaan terhadap syarikat-syarikat ini telah terhakis dengan ketara.

Kepercayaan kepada ekosistem akan sukar untuk dipulihkan

Harga aset mungkin naik dan turun, tetapi kebanyakan beranggapan bahawa asas asas pembinaan pasaran dan mekanik masih akan bertahan. Ini telah menjadi masalah teras dalam pasaran beruang ini. Ternyata, manipulasi, pakatan sulit dan perjanjian dalaman adalah perkara biasa. Dan tingkah laku itu tidak diturunkan kepada syarikat baharu — nampaknya kebanyakan pemain industri mengambil bahagian pada tahap tertentu atau yang lain. Begitulah halnya dengan DCG. Pinjaman yang tidak baik, pengurusan risiko yang lemah dan pelaporan kewangan yang keliru akan kembali pulih.

Berkaitan: Belajar daripada FTX dan berhenti melabur dalam spekulasi

Harga kripto akhirnya akan kembali, dan syarikat baharu akan memasuki pasaran. Harap-harap ingatan kolektif industri ini memanjang sedikit. Kembali kepada usaha wajar yang mendalam dan keraguan lalai diperlukan. Yang membebankan harus ditanggung oleh syarikat untuk mendapatkan kepercayaan melalui tindakan mereka. Ini nampak jelas, tetapi jelas kita telah terlupa.

Kita ditinggalkan dengan realiti yang malang. Kepercayaan bukan sahaja perlu dibina semula dalam syarikat yang beroperasi di ruang angkasa, tetapi ia juga perlu dibina semula dalam ekosistem yang membolehkan syarikat itu.

Joseph Bradley ialah ketua pembangunan perniagaan di Heirloom, sebuah syarikat permulaan perisian-sebagai-perkhidmatan. Beliau bermula dalam industri mata wang kripto pada 2014 sebagai penyelidik bebas sebelum bekerja di Gem (yang kemudiannya diperoleh oleh Blockdaemon) dan seterusnya berpindah ke industri dana lindung nilai. Beliau menerima ijazah sarjana dari University of Southern California dengan tumpuan pada pembinaan portfolio dan pengurusan aset alternatif.

Artikel ini adalah untuk tujuan maklumat umum dan tidak bertujuan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat undang-undang atau pelaburan. Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah milik pengarang semata-mata dan tidak semestinya mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat .

Sumber: Сointеlеgrаph

Leave a Reply